Únorová inflace překvapila zpomalením na 1,4 % zejména díky potravinám

Podle předběžného odhadu ČSÚ meziroční růst spotřebitelských cen v únoru 2026 zpomalil na 1,4 % z lednových 1,6 %. Tento výsledek je pod konsensem analytiků (1,6 %) a rovněž pod predikcí ČNB (1,6 % po jejím naplnění v předchozím měsíci). Meziměsíčně v únoru klesly spotřebitelské ceny o 0,1 %, což bylo přibližně o 0,4 procentního bodu méně, než bylo běžné v předchozích pěti letech. Na tomto rozdílu se především podílel další pokles cen potravin, ale i mírnější růst jádrové inflace. 

Únorový vývoj tedy představuje riziko nižšího růstu cen, než odpovídá prognóze ČBA pro spotřebitelskou inflaci ve výši 1,7 % pro letošní rok, následované 2,3 % v roce 2027 (možná blíže 2 % kvůli zrušení koncesionářských poplatků). Toto riziko ovšem více kompenzuje vyšší cena ropy, která přesahuje předpoklad přibližně 65dolarové ceny ropy v predikci ČBA. 

Podle mého předběžného odhadu jádrová inflace pravděpodobně nepatrně zpomalila svůj meziroční růst na 2,6-2,7% z lednových 2,7 % (ČNB čekala 2,8 %). Tento odhad předpokládá o něco mírnější 0,6% meziměsíční nárůst neenergetických regulovaných cen.  Pokud je toto správně, pak by sezónně očištěný meziměsíční růst jádrové inflace zpomalil k 0,1 % v únoru z průměrného nárůstu 0,22 % v předchozích třech měsících. 

A současný tříměsíční anualizovaný průměr tak zpomalil na 2,4 % z 2,7 % v předchozích třech měsících, což se sice jeví příznivě z pohledu inflačního cíle ČNB, ale zůstává nad predikcí ČNB jádrové inflace 2,1 % meziročně pro první čtvrtletí 2027. Na půlročním horizontu, tedy pro červen až srpen 2026, vyhlížím kvůli stále vysokému růstu mezd a jednotkových mzdových nákladů anualizované momentum jádrové inflace na 2,4 %, tedy nad inflačním cílem ČNB a její predikcí. Prognóza ČBA počítá se zpomalením tempa jádrové inflace na 2,3 % v roce 2027 z 2,5 % v letošním roce.

ČSÚ zveřejní finální data o únorové inflaci 10. března, kdy ČNB ve 13:00 SEČ oznámí odhad jádrové inflace.