Post-Covidové oživení ekonomické aktivity

maloobchod bez aut

Post-Covidové oživení ekonomické aktivity

(3mma index vůči leden-únor 2020)
Komentář ČBA
Průmyslová produkce v listopadu stoupla o 2,4 % meziměsíčně po sezónním očištění. To vyústilo v silnější růst v meziročním vyjádření o 3,4 %, což je pod annualizovaným růstem 15,9 % v posledních třech měsících (což by byl budoucí meziroční růst za dvanáct měsíců, pokud by se udržela meziměsíční dynamika z posledních tří měsíců). Stavební výroba pak poklesla o 0,1 % meziměsíčně. Kvůli tomu pozorujeme její mírnější meziroční růst o 1,3 %, což je nad annualizovaným poklesem 9,5 %.
Tržby v maloobchodě bez aut v listopadu stouply o 0,8 % meziměsíčně po sezónním očištění, přičemž tržby v jádrovém segmentu (bez potravin, pohonných hmot a aut) stouply o 1 % meziměsíčně po sezónním očištění. To vyústilo v mírnější růst tržeb v maloobchodě v meziročním vyjádření o 2,7 %, což je pod annualizovaným růstem 4,2 %. Meziroční růst jádrových tržeb v zmírnil k 3,7 %, což je pod annualizovaným růstem 6,5 %.
Tržby ve službách (jak spotřebitelských, tak podnikových) v listopadu vzrostly o 0,8 % meziměsíčně po sezónním očištění. Díky tomu pozorujeme jejich silnější meziroční růst o 2,3 %, což je pod annualizovaným růstem 5 %.
Tato dostupná data ukazují úroveň průmyslové produkce 3 % nad předcovidovou úrovní z ledna až února 2020. Ostatní odvětví vykazují následující rozdíly vůči předcovidovému období: 2,5 v případě tržeb v maloobchodě bez aut (8,7 % v případě jejích jádrového segmentu), 7,5 % u tržeb ve službách a 4,1 % v případě stavební výroby.
Zdroj primárních dat
ČSÚ
Poznámka
Index je ve formě 3 měsíčního průměru. Data jsou ve stálých cenách, očištěná o kalendářní a sezónní vlivy. Jádrový maloobchod odpovídá "maloobchodu za nepotravinářské zboží", tedy maloochodu bez aut, potravin a pohonných hmot.
Kategorie
Ekonomika
Frekvence dat
měsíční
Komentáře
Lednová stabilita ekonomického sentimentu skrývá čtyři jasnější signály pro růst a inflaci
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Leden vykázal stabilní ekonomický sentiment, ovšem průmysl dál trápí slabá poptávka s negativními konsekvencemi pro investice. Naopak spotřebitelské nákupní plány zůstávají plné optimismu, také díky jak nižším cenovým očekáváním, které tlumí i průmysl, ale nikoli služby, tak i lepší očekávání na trhu práce, kde naopak pozitivně přispívá sektor služeb postrádající více pracovníků. Vypadá to tedy na pokračující solidní letošní růst ekonomiky při znatelně nižším růstu celkové inflace. Tato kombinace pravděpodobně přesouvá diskusi v ČNB ze stability či růstu sazeb k jejich stabilitě či možnému poklesu, který ovšem s ohledem na pokračující „inflaci ve službách“ a změnu v nastavení fiskální politiky není jistý.
Listopad přinesl silný průmysl a exporty, ale i stagnaci stavebnictví
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Listopadová data potvrzují zrychlení průmyslové aktivity, tažené automobilovým průmyslem a oživením energeticky náročných odvětví, což posunulo meziroční růst průmyslu blíže k 6 %, nejvyššímu v letošním roce. Další zlepšování však může brzdit prosincový pokles průmyslového sentimentu a exportních očekávání. Stavebnictví zůstává slabé a jeho vysoký 7% meziroční růst odráží spíše minulost než současnou realitu omezených veřejných investic a slabých vydaných stavebních povoleních. Trh práce navzdory vyšší 3,3% výběrové nezaměstnanosti zatím výrazněji neochlazuje, což potvrzuje pokračující solidní mzdový růst okolo 6 % v průmyslu. Mezičtvrtletní růst HDP se tak ve čtvrtém čtvrtletí opře o průmyslovou produkci, pravděpodobně i maloobchod, ale stavebnictví a přebytek zahraničního obchodu z něho spíše ukousnou.
Říjnová produkce zklamala, motor růstu drží mzdy, spotřeba a historický přebytek zahraničního obchodu
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Výrobní část české ekonomky zůstala v říjnu utlumená, což podporuje očekávání slabšího růstu HDP v závěru letošního roku. Ovšem postcovidový historický přebytek zahraničního obchodu podporuje korunu, která společně s přetrvávajícím solidním tempem mezd podpořila říjnový maloobchod. Tato část nedávného českého růstového modelu tak zůstává beze změny, což již ovšem neplatí pro stavebnictví, kde přetrvávající slabost stavebních povolení a nejistota financování investic v příštím roce představují negativní riziko.
Ne spotřeba, ale silný zářijový průmysl pomohl k lepšímu HDP a v říjnu by to nemělo být jiné
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Tržby v maloobchodě a ve službách v září zklamaly, a to navzdory solidnímu růstu mezd, což potvrdily zářijové mzdy v průmyslu. Pravděpodobně se zde propisuje pozvolný, ale trvalý růst nezaměstnanosti. K silnějšímu růstu HDP ve třetím čtvrtletí tak dopomohla zářijová průmyslová výroba, která doplnila silnou stavební výrobu z předchozích měsíců. V říjnu by to s ohledem na sentiment nemuselo být jinak.
Ekonomika ve třetím kvartále překvapila svým růstem s vyšší produktivitou
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Návrat k silnějšímu růstu ekonomiky o 0,7 % mezikvartálně ve třetím čtvrtletí překvapil a potvrdil tak náznaky ze silnější zářijové důvěry. Zároveň stagnující zaměstnanost přidala vítaný návrat k silnější produktivitě, což může částečně tlumit jestřábí impuls silnějšího HDP pro ČNB. Ta s největší pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny na 3,5 %, a to nejen na listopadovém zasedání, ale podrobnosti HDP mohou později v listopadu udat zřetelnější tón do její komunikace.
Říjnové probuzení průmyslového sentimentu s jestřábími cenovými signály
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Silnější říjnový sentiment naznačuje pro závěr letošního roku návrat k silnějšímu růstu HDP po pravděpodobně mírně horším výsledku ve třetím čtvrtletí. Vyšší cenová očekávání mohou oddálit návrat jádrové inflace k cíli.