Dubnovou inflaci zrychlily pohonné hmoty i jádrové cenové tlaky
Dubnové spotřebitelské ceny zrychlily meziroční růst na 2,5 % meziročně a příběh za inflačními čísly je velice podobný březnu. Zrychlení odráží především vyšší ceny pohonných hmot, ale propisuje se do něj i vyšší poptávková jádrová inflace a nově i vyšší ceny alkoholu a tabáku. Zatímco ceny energií a potravin zrychlení stále ještě tlumily. Současná dynamika a íránský konflikt představují riziko vyššího růstu inflace pro letošní rok, a i pro výhled na příští rok. I když rizika vůči predikci zůstávají volatilní kvůli nejistotě spojené s íránským konfliktem, tak i v případě jeho uklidnění představuje vyšší jádrová inflace pro ČNB jestřábí signál v podobě vyšší úrokové sazby.
Podle předběžného odhadu ČSÚ meziroční růst spotřebitelských cen v dubnu 2026 zrychlil na 2,5 % z březnových 1,9 %. Tento výsledek odpovídá konsensu analytiků, ale je procentní bod nad predikcí ČNB ve výši 1,5 % pro druhé čtvrtletí, a to po jejím přestřelení o 0,3 p.b. v březnu. Poslední data naznačují růst spotřebitelských cen o 2,4 % ve zbytku roku, tedy v průměru o 2,2 % v roce 2026 po 2,5 % v předcházejícím roce, a okolo tří procent v roce příštím. Tedy výše než předpokládá prognóza ČBA s 1,7 % pro letošní rok a 2,3 % v roce 2027. Každopádně robustnost predikcí při současné vysoké volatilitě cen komodit je nižší.
Inflační čísla z března a dubna zesilují tezi o potřebě relativně přísnější měnové politice v kombinaci s potřebnými strukturálními změnami, které by stlačily jádrovou inflaci ke 2 %, což se jeví jako podmínka pro udržení inflace u cíle centrální banky v současném světě.
Meziměsíčně v dubnu vzrostly spotřebitelské ceny o 0,5 %, což odpovídalo běžnému růstu v předchozích pěti letech. To především odráží silnější než obvyklý vzestup cen pohonných hmot (podobně jako v březnu), ale i vyšší jádrovou inflaci , zatímco ceny energií působily proti (také stejně jako minulý měsíc).
K dubnovému zrychlení meziročního růstu CPI o 0,6 p.b. na 2,5 % přispěly především vyšší ceny pohonných hmot (změna příspěvku o 0,5 p.b. při odhadovaném 29% meziročním růstu), k tomu se přidaly ceny alkoholu a tabáku (0,2 p.b.), což bylo částečně kompenzováno cenami energií (-0,14 p.b.).
Podle mého předběžného odhadu jádrová inflace pravděpodobně zrychlila svůj meziroční růst ke 3 % z březnových 2,9 % (ČNB v únoru čekala pro druhé čtvrtletí zpomalení na 2,6 %). Tento odhad předpokládá o něco mírnější 0,6% meziměsíční nárůst neenergetických regulovaných cen. Pokud je toto správně, pak by sezónně očištěný meziměsíční růst jádrové inflace v dubnu zrychlil na 0,36 % z průměrného nárůstu 0,3 % v předchozích třech měsících (současný tříměsíční anualizovaný průměr je 4,1 %). To by implikovalo rychlejší růst jádrové inflace nad středem inflačního cíle ČNB a nad její predikcí jádrové inflace 2,1 % meziročně pro druhé čtvrtletí 2027. Zároveň tato dynamika přestavuje riziko směrem nahoru pro náš výhled ČBA, která počítá se zpomalením tempa jádrové inflace na 2,3 % v roce 2027 z 2,5 % v letošním roce.
ČSÚ zveřejní finální data o dubnové inflaci 13. května, kdy ČNB ve 13:00 SEČ oznámí odhad jádrové inflace.
Pohonné hmoty, jádrová inflace, tabák a alkohol za zrychlením dubnové inflace, zatímco energie a potraviny nárůst tlumí
Jak služby, tak zboží představují riziko pro výhled na zpomalení růstu jádrové inflace 
Dynamika růstu pohonných hmot významně ovlivnila růst spotřebitelských cen, ale stále utlumené ceny energií brání výraznějšímu šoku
