Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Lednové výrazné zpomalení spotřebitelských cen na 1,6 % meziročně převážně odráželo přesun příspěvků na obnovitelné zdroje z faktur domácností do státního rozpočtu. Naopak jádrová inflace mírně zvolnila na 2,7 % meziročního růstu z 2,8 % z konce minulého roku. Ceny potravin, které výrazně napomohly ztlumení inflace v závěru loňského roku, v lednu narostly, ovšem méně, než by odpovídalo sezónnímu vývoji. Růst spotřebitelských cen by měl v letošním roce dosáhnout okolo 1,7 % meziročně po 2,5 % nárůstu v roce 2025. Ovšem při stále vyšším růstu jádrové inflace okolo 2,5 %, což navíc bude vyžadovat desinflační impuls, který prozatím například ze segmentu realitního trhu nepřichází. Vyšší jádrová inflace by měla udržet stabilní úrokovou sazbu ČNB na 3,5 %, i když trh zaceňuje mírné snížení, stejně jako polovina panelistů prognózy ČBA.

Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Lednové výrazné zpomalení spotřebitelských cen na 1,6 % meziročně nepřekvapilo konsensus a odráží především nižší ceny energií, ale i potravin a pohonných hmot. Naopak odhaduji setrvání jádrové inflace na přinejmenším 2,8% růstu z konce minulého roku. Ačkoliv jádrové tržby v maloobchodě v prosinci korigovaly poklesem o 0,6 % meziměsíčně, anualizované momentum však zůstává, společně s plány domácností, stále silné, a nenaznačuje polevení poptávkových tlaků. Stabilita úrokových sazeb se tak, i s ohledem na fiskální plány, jeví jako adekvátní postoj centrální banky, přinejmenším pro nejbližší měsíce. To je v rozporu se zaceněním na úrokovém trhu, ale to by dle mého názoru vyžadovalo výrazně nižší pnutí jádrové inflace.

Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Analýza shrnuje vládní regulační kroky, které v letošním roce dále zpomalí růst spotřebitelských cen, a to pravděpodobně výrazněji pod dvě procenta. Co to znamená pro ČNB, která se zdá, že začíná vypouštět holubičí balónky, přinejmenším více než koncem minulého roku? S ohledem na její dřívější komunikaci by mělo být klíčové, kam bude inflace směřovat v roce 2027, což naznačí i směřování jádrové inflace v následujících měsících. A to nejen v případě stále silně rostoucích cen služeb, které jsou středobodem této analýzy, první části triptychu před únorovým zasedáním bankovní rady ČNB.