Prognóza ČBA: Úroková sazba ČNB

Srpen 2026: Růst české ekonomiky zůstává stabilní, jádrové cenové tlaky však podrží sazby výše

Bankovní rada zvedla úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,75 %. Hlavním důvodem nepřekvapivě byl stále vysoký růst poptávkové, tzv. jádrové inflace, který odráží silnější růst mezd. Ovšem rozhodnutí také reflektuje silnější úvěrovou dynamiku a růst cen nemovitostí. Dnešní rozhodnutí považuji za snahu centrální banky udržet růst spotřebitelské inflace na inflačním cíli v delším horizontu, což není s jádrovou inflací okolo 3 % možné. Dnešní rozhodnutí snižuje rizikovou prémii, respektive nejistotu ohledně kredibility dosažení inflačního cíle a nezávislosti centrální banky. Níže diskutuji další možné kroky a dopady na ekonomiku a bankovní sektor. Pokud se udrží ceny energií níže, pak to sníží pravděpodobnost dosáhnutí 4% úrokové sazby ČNB . Ovšem jádrová inflace musí zchladit své momentum, aby se tam ČNB nedostala.

Tuzemská ekonomika letos poroste dvouprocentním tempem. Prognostický panel ČBA zhoršil výhled kvůli událostem v Hormuzu. Prognóza z prvního čtvrtletí totiž predikovala růst 2,6 %. Spotřebitelská inflace by měla v závěru letošního roku zrychlit k blíže horní hranici inflačního cíle.

Květen 2026: Zpomalení růstu ekonomiky ke 2 % s riziky na mnoha frontách, příští rok růst o 2,4 %

Prognostický panel ČBA očekává růst tuzemské ekonomiky v letošním roce o 2,6 %. Stejné tempo by si měla udržet i v roce 2027. Inflace by letos měla zpomalit na 1,7 % a následně zrychlit v příštím roce na 2,3 %. Jádrová inflace ale zůstává zvýšená a představuje klíčové proinflační riziko, zejména v oblasti cen služeb.

Česká ekonomika poroste letos podle očekávání prognostického panelu ČBA o 2,6 %, stejné tempo by si měla udržet i v příštím roce. Inflace by měla v roce 2026 zpomalit na 1,7 % v průměru a v roce 2027 znovu mírně zrychlit na 2,3 %. Jádrová inflace ale zůstává zvýšená a představuje klíčové proinflační riziko, zejména v oblasti cen služeb.

Únor 2026: Výhled na růst se ustálil na 2,6 % při nízkém růstu cen

Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Centrální banka nepřekvapila jednomyslným ponecháním úrokových sazeb beze změny, tedy s dvoutýdenní repo sazbou na 3,50 %, a to již páté zasedání v řadě po květnovém snížení o 25bp. Ačkoliv bankovní rada nezměnila svůj pohled na rizika a nejistoty obestírající listopadovou prognózu ČNB, s ohledem na rizika na finančních trzích a zrušení poplatku za obnovitelné zdroje však hodnotí rizika vůči inflaci jako vyrovnaná po listopadovém proinflačním hodnocení.