Listopad přinesl silný průmysl a exporty, ale i stagnaci stavebnictví
Komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA: Listopadová data potvrzují zrychlení průmyslové aktivity, tažené automobilovým průmyslem a oživením energeticky náročných odvětví, což posunulo meziroční růst průmyslu blíže k 6 %, nejvyššímu v letošním roce. Další zlepšování však může brzdit prosincový pokles průmyslového sentimentu a exportních očekávání. Stavebnictví zůstává slabé a jeho vysoký 7% meziroční růst odráží spíše minulost než současnou realitu omezených veřejných investic a slabých vydaných stavebních povoleních. Trh práce navzdory vyšší 3,3% výběrové nezaměstnanosti zatím výrazněji neochlazuje, což potvrzuje pokračující solidní mzdový růst okolo 6 % v průmyslu. Mezičtvrtletní růst HDP se tak ve čtvrtém čtvrtletí opře o průmyslovou produkci, pravděpodobně i maloobchod, ale stavebnictví a přebytek zahraničního obchodu z něho spíše ukousnou.
Průmyslová výroba v listopadu výrazně zrychlila a meziročně vzrostla o 5,7 %, což představuje nejvyšší tempo od počátku roku. Klíčovou roli sehrál automobilový průmysl, jehož produkce vzrostla o 8,9 % yoy, zatímco zpracovatelský průmysl jako celek posílil o 6,4 %. Pozitivním signálem je i zlepšení v energeticky náročných odvětvích, kde se růst zvýšil na 4,2 % yoy, což naznačuje odeznívání nákladových šoků z předchozích let.
Meziměsíčně průmysl vzrostl o 2,4 %, což je opět představuje citelné oživení po slabších růstech v předchozím měsících, přičemž automobilový segment přidal výrazných 6,4 % mom. Tomu odpovídá i anualizovaná dynamika (3mma SAAR), která u průmyslu dosáhla 15,9 %, u zpracovatelského průmyslu dokonce 19,7 %. Takto silná krátkodobá dynamika již výrazně převyšuje meziroční tempo a potvrzuje zrychlující růstový trend i do závěru roku. Mezičtvrtletně, tak na základě dat za říjen a listopad, průmysl ve 4Q vzrostl o 1,7 % qoq, což znamená nejrychlejší kvartální růst od roku 2023.
Zahraniční obchod zaznamenal v listopadu solidní zlepšení. Reálný vývoz vzrostl meziměsíčně o 1,9 %, dovoz o 5,2 %, což tedy srazilo přebytek zahraničního obchodu na 16,1 mld. Kč. Mezičtvrtletně zůstává obchodní bilance přebytková (9,4 mld. Kč), ale výrazně nižší než ve třetím čtvrtletí, a bude tak asi méně podpůrná pro růst HDP. V letošním, pro zahraniční obchod turbulentním roce kvůli celním válkám, tak přebytek obchodní bilance asi v roce 2025 dosáhla menšího přebytku okolo 2,5 % HDP po 2,8 % v roce 2024.
Stavebnictví naopak zůstává slabším článkem, co se týče nedávné dynamiky v české ekonomice. Produkce v listopadu meziměsíčně mírně poklesla o 0,1 % po téměř 2,5% poklesu v předchozích dvou měsících, což odráží především slabost v infrastrukturním segmentu v posledních třech měsících, ale také přešlapování na místě i ve stavbě budov v posledních šesti měsících, ale také již Anualizovaná dynamika se tak v posledních třech měsících propadla na -9,4 %, což signalizuje, že meziroční růst stavebnictví o 7 % je starou písní a stavební aktivitu tak nyní spíše diktuje realita slabých stavebních povoleních. To pak odráží v mezičtvrtletním poklesu produkce o 1,5 % qoq ukazuje na pokračující strukturální slabost, v souladu s nízkou důvěrou ve stavebnictví.
Růst ekonomiky se ve čtvrtém čtvrtletí asi opře o průmysl, o stavebnictví ne a pozitivní příspěvek z exportů asi překonají silnější dovozy
Silnější průmysl se neopírá pouze o auta
Stavební produkce v posledních měsících spíše přešlapuje na místě
Oživení aktivita v zahraničním obchodě neodráží pouze exporty, ale i silnější dovozy, a jeho menší přebytek než ve třetím kvartále tak asi spíše z růstu HDP v závěru roku ukousne
Negativní dopad "efektu předzásobení" kvůli celním válkám exportům nepřidává
Míra výběrové nezaměstnanosti na 3,3 % následuje vyšší registrovanou nezaměstnanost
Ovšem mzdová data z průmyslu dále neslábnou a drží se okolo solidních 6 %
Zatímco statistika dokončených a zahájených bytů je relativně solidní, tak stavební povolení budou v budoucnu představovat větší zátěž