Růst reálných mezd v prvním čtvrtletí mírně pod 4 %, tahounem byl netržní sektor
Ekonomický komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA
Průměrná nominální mzda v prvním čtvrtletí 2025 dále mírně zpomalila svůj růst na 6,7 % meziročně, oproti 6,9 % na konci roku 2024, a dosáhla úrovně těsně pod 47 tisíci korunami. Díky postupnému zmírnění meziroční inflace pokračoval růst reálných mezd tempem 3,9 %. Mezičtvrtletní dynamika mezd zůstala nadále svižná, s anualizovaným růstem okolo 6 %, což odpovídá naší aktuální predikci pro tento rok. Oživení kupní síly po pandemii pokračuje – i když průměrná mzda v reálném vyjádření zůstává přibližně 4,5 % pod předcovidovou úrovní (viz grafy 3 a 4), disponibilní důchod se již může pohybovat kolem 2,4 % nad touto úrovní.
Za mírným zpomalením meziročního růstu mezd stojí především výraznější pokles dynamiky v tržních odvětvích, a to pod 7 % z předchozích 8 %. Tento vývoj byl částečně vyvážen citelným zrychlením růstu v netržních sektorech – z 2,1 % na konci minulého roku, kdy mzdy pod tlakem fiskální konsolidace, na aktuálních 6 %.
Podle údajů ČSÚ zůstává mezičtvrtletní růst mezd po sezónním očištění silný, přibližně 1,7 %, což odpovídá průměrnému tempu v roce 2024. Můj vlastní odhad ovšem naznačuje mírnější dynamiku, okolo 1,5 %. Významný vliv na vývoj vykazuje především netržní sektor, kde odhaduji mezikvartální skok ve mzdách o 4 %. Naopak v tržních sektorech tempo růstu zpomalilo k 1,3 %, což je v souladu s mezikvartálním výhledem ČNB pro letošní rok.
Zpomalení v tržních odvětvích souvisí zejména se slabším mzdovým růstem v průmyslu, včetně mírného poklesu v energetice. Naproti tomu ve stavebnictví a službách mzdy rostly nadále svižným tempem. To odráží i proklamovaný nedostatek pracovníků v těchto sektorech, viz analýza zde. Tento vývoj je patrný i z grafu (viz graf 6), kde stále pouze malý podíl odvětví vykazuje tzv. „neinflační“ růst mezd, tedy pod hranicí 4,5 % anualizovaně.
Údaje o HDP za první čtvrtletí potvrzují i nadále zvýšený mezičtvrtletní růst jednotkových mzdových nákladů v podnikatelských službách, přibližně o 1,7 %, což nadále vytváří tlak na inflaci. V souladu s tím zůstává zvýšená i jádrová inflace – náš odhad pro květen ukazuje na meziměsíční růst po sezónním očištění ve výši 0,28 %, což představuje anualizované tempo 3,5 %. Tento údaj mírně převyšuje průměrný růst 3,3 % za předchozí tři měsíce.
