Dubnový pokles maloobchodu nemění výhled spotřeby. Ve druhém čtvrtletí ale přibývá rizik

Vysvětlitelná asymetrie ve slabších dubnových tržbách v maloobchodě. Ty poklesly o 0,7 % meziměsíčně a bez aut o téměř 1 %. Promítá se zde zpožděný dopad vyšších cen pohonných hmot, jelikož v březnu si ještě udržely silné tempo. Rovněž potraviny korigovaly svůj silný březnový nárůst. Naopak tržby v jádrovém maloobchodě, tedy bez aut, pohonných hmot a potravin, v dubnu udržely pozitivní tempo, i když zpomalily svůj meziměsíční růst na 0,3 %. To ovšem následuje po silných březnových 1,2 %. Blíže k dynamice viz souhrnná tabulka níže. 

Tříměsíční anualizované tempo růstu jádrového maloobchodu dosahuje 4,6 % a mezičtvrtletní růst zatím činí 1,0 %, což potvrzuje pokračující ochotu domácností utrácet. Ta je podpořena jak silným mezičtvrtletním růstem reálných mezd, tak i zvyšující se úvěrovou aktivitou. V letošním roce tak prozatím 

Nicméně ve druhém čtvrtletí bude více faktorů, které budou růst spotřeby domácností limitovat. 

1) Momentum růstu reálných mezd ve druhém čtvrtletí pravděpodobně zpomalí, a to jak nominálně po silném 2% skoku v průměrných mzdách v prvním čtvrtletí, tak i kvůli vyšší inflaci, která mezikvartálně pravděpodobně ukousne o 1 % více. Pokud tak reálné mzdy vzrostly o 1,9 % mezičtvrtletně v prvním čtvrtletí, tak ve druhém čtvrtletí mohou přidat okolo 0,5 %. Reálné mzdy v posledních čtyřech čtvrtletích v průměru vzrostly o 1,2 %

2) Úvěrová aktivita v prvních čtyřech letošních měsících významně vzrostla, což odráží pokles úrokových sazeb. Ale částečně možná i efekt předzásobení se, který u hypoték mohl vést i k většímu využití americké hypotéky, což je úvěr zajištěný nemovitostí určený k nebytovým potřebám. Úroková sazba již dále pravděpodobně klesat nebude. 

3) Program emise státních dluhopisů domácnostem bude přibližně trojnásobný oproti původnímu plánu. Poslední zpráva MF ČR z konce května je, že zájem překonal 50 mld. Kč. Pokud dosáhne 60 mld. Kč, tak se přiblíží třem čtvrtinám procenta nominálního HDP. Pro spotřebu bude důležité, zda se jednalo o přemístění již existujících finančních aktiv domácností, tedy například z vkladů u bank či jiných finančních institucí, nebo o dodatečný nárůst míry úspor domácností. Jelikož platby je možné uskutečnit nejpozději do 7. července, tak to v číslech částečně uvidíme až na konci srpna. 

Tyto faktory jsou v souladu s rostoucí nervozitou domácností, která je podpořena pokračujícím dopadem vyšších energetických cen do ekonomické aktivity. To se odrazilo v květnovém poklesu plánů domácností ohledně větších nákupů a rovněž důvěra v maloobchodě se zhoršila a zůstává pod dlouhodobým průměrem. To představuje riziko pro výhled na pokračující růst 

Naopak služby si udržují sentiment nad dlouhodobým průměrem, což odpovídá pokračujícímu růstu jejich tržeb. Služby v dubnu meziročně vzrostly o 2,3 %. Meziměsíčně tržby stagnovaly, nicméně trendové ukazatele nadále ukazují na pokračující růst aktivity. Tříměsíční anualizované tempo růstu se drží nad 3 % a mezičtvrtletní růst dosahuje 0,6 %.