Červencový sentiment přináší mírně horší signál pro ekonomiku i pro ČNB
Ekonomický komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA
Červencové mírné zhoršení důvěry výrazně nemění pozitivní signály, které do ekonomiky přinesla silnější ekonomická aktivita v prvním pololetí s lepšími vyhlídkami na letošní růst HDP přes 2 % meziročně. To také odráží silnější červencové plány velkých nákupů domácností, ale slabá poptávka v průmyslu bude nadále představovat limit pro silnější růst. Nadto nedostatek pracovníků a vysoké využití výrobních kapacit nesignalizuje výraznější desinflační tlaky, které by ulevily centrální bance. Ovšem signály ze sektoru služeb jsou slibnější s výhledem na mírnou úlevu inflačních tlaků.
Červencový sentiment se mírně zhoršil kvůli službám a průmyslu, ale v obou sektorech to nepřináší výrazně negativní zprávu pro krátkodobý ekonomický výhled. Sentiment v průmyslu se stále pohybuje nad průměrem z předcházejících tři měsíců a služby zůstávají nad dlouhodobým průměrem. Nadto spotřebitelský sentiment sílí, což se odráží i v oživení důvěry v obchodě. Ta navíc ve stavebnictví zůstává silně nad dlouhodobým průměrem.
Zranitelnost pro ekonomiku představuje střednědobé zhoršení nedostatečné poptávky v průmyslu, ovšem při nedostatečných výrobních kapacitách. Ve stavebnictví rovněž došlo k zhoršení vnímání poptávky, ale tento limit zůstává pod dlouhodobým průměrem, zatímco výraznější problém představuje přetrvávající nedostatek zaměstnanců. Tato kombinace nevysílá dobrý signál pro potřebné dohánění produktivity vůči růstu mezd v ekonomice.
Cenová očekávání mírně vzrostla kvůli službám a spotřebitelům. V případě služeb došlo k výraznějšímu zvýšení, ovšem po červnovém propadu. To signalizuje návrat k vyššímu meziměsíčnímu růstu jádrové inflace ve službách po jejich silnější desinflaci v červnu. Ovšem pozitivní zprávou je, že návrat inflačních očekávání ve službách zůstává na mírně sestupujícím trendu.
Očekávání na trhu práce vypadají stabilizovaně, ale s lepšími vyhlídkami v průmyslu. To představuje pozitivní signál pro trh práce, zvláště s ohledem na nedávný nárůst registrovaného podílu nezaměstnaných na 4,4 % po sezónním očištění v červnu z 3,8 % před rokem.
Graf Reportu
Podle červencového průzkumu ekonomického sentimentu ČSÚ se důvěra v českou ekonomiku po jejím meziměsíčním zhoršení drží okolo dlouhodobého průměru. Její úroveň se tedy nachází pod hodnotou z minulého měsíce, ale zůstává nad úrovní předcházejících třech měsíců. V porovnání s loňskou hodnotou se nalézá na lepší úrovni.
Jednotlivé sektory si vůči dlouhodobému průměru stojí následovně:
* průmysl, obchod pod dlouhodobými průměry,
* v sektorech domácností, služeb, stavebnictví nad dlouhodobým průměrem.
Sektorová dynamika ukazuje červencový sentiment
* domácností nad hodnotou z minulého měsíce (a nad úrovní předcházejících třech měsíců) a nad loňskou úrovní;
* v průmyslu horší než minulý měsíc (ale nad předchozím tříměsíčním průměrem), ale je lepší než vloni;
* ve službách pod hodnotou z minulého měsíce (a pod úrovní předcházejících třech měsíců), ale je lepší než před rokem;
* v obchodě lepší než minulý měsíc (ale pod předchozím tříměsíčním průměrem), ale je lepší než vloni;
* ve stavebnictví pod hodnotou z minulého měsíce (ale nad úrovní předcházejících třech měsíců), ale nad loňskou úrovní.
Pouze mírné zhoršení sentimentu
... nemění pozitivní rizika vůči výhledům z druhého čtvrtletí
Sentiment v českém průmyslu v červenci oslábl, ale nemění trend
... a stále operuje s vysokým využitím výrobních kapacit
Nedostatek zaměstnanců zůstává limitem ve stavebnictví
..., zatímco nedostatečná poptávka v průmyslu
Očekávání na trhu práce se stabilizovaly
..., také díky lepším očekáváním v průmyslu
Cenová očekávání se ve službách vrátila na vyšší úroveň po červnovém propadu a zůstávají na sestupném trendu
... , což ovšem neplatí pro celková inflační očekávání
