Mírnější zářijová inflace dává ČNB prostor vyčkávat na sestavení vlády

ČSÚ potvrdil zpomalení zářijového růstu spotřebitelských cen na 2,3 %, což při publikování bleskového odhadu podstřelilo očekávání trhu a ČNB, kteří čekali mírnou akceleraci na 2,6 % ze srpnových 2,5 %. Růst jádrové inflace na první pohled vypadá okolo na 2,7-2,8 % po srpnových 2,8 %, což by byl při nižší hodnotě mírně pozitivní výsledek z pohledu ČNB, ale ta to potvrdí po 13 hodině. 

• sezónní pokles cen dovolených, i když nepatrně mírnější než obvykle

• pokles cen potravin, pravděpodobně kompenzoval srpnový mírnější pokles

• ceny energií a v dopravě (viz grafy 6)

• mírnější dohánění cen ve školství, které bylo mírnější než vloni, ale zůstalo nedokončené

• stabilizace imputovaného nájemného okolo obvyklého tempa v posledních deseti letech, po silnějším růstu na počátku roku

Implikace pro příští rok? V příštím roce lze čekat dozvuky cenového dohánění v některých segmentech, pravděpodobně mírné ve školství příští září, ale budou tlaky i v poštovních a dopravních službách (viz graf 4). Prognóza ČBA čeká růst spotřebitelské inflace o 2,5 % meziročně v letošních roce následované 2,2 % v roce 2026. 

• zda se podaří schválit rozpočet bez rozpočtového provizoria, které by tlumilo fiskální impuls na počátku roku

• kdy a jak vláda přistoupí k odlišné regulaci cen energií, respektive s jakým dopadem na rozpočet

• jak ovlivní ceny elektřiny a emisních povolenek ETS2 (ČNB konzervativně odhaduje, že ETS2 na úrovní inflačně upravené ceny 57 eur za tunu CO2 zvedne růst spotřebitelských cen o 0,6% bodu, včetně měnově relevantního sekundárního dopadu ve výši 0,15% bodu, což by nepatrně tlačilo na vyšší sazbu ČNB o 0,1% bodu).