Březnový meziroční růst cen zpomalil na 15 %
Hodnota je nepatrně nad odhadem analytiků dle Reuters (14,9 %) i odhadem ČNB (14,8 %). Meziměsíčně ceny vzrostly o 0,1 % po únorovém růstu o 0,6 % (graf 1).
Hlavní příčina březnového poklesu inflace byla spojená s vývojem cen pohonných hmot, které v březnu poklesly meziměsíčně o 1,8 %. Díky tomuto vlivu a vysoké srovnávací základně z loňska po vypuknutí války na Ukrajině meziroční dynamika přešla z únorové stagnace na téměř 20% meziroční propad a z meziroční inflace tak tento samotný faktor „ukousl“ téměř 0,7 procentního bodu (viz graf 2, tabulka 1- poslední řádek).
Další protiinflační vliv byl spojen s cenami energií, zejména z titulu poklesu cen zemního plynu. Ty meziměsíčně poklesly o 1,4 % a ve spojení s vyšší srovnávací základnou se meziroční dynamika snížila ze 74 na 60 % (graf 3). Stejně jako v předešlých měsících pomáhá inflaci snižovat již také položka imputovaného nájemného (viz tabulka).
Vývoj inflace (% yoy, mom)
Pramen: ČSÚ, ČBA
Meziroční dynamika cen pohonných hmot (% yoy)
Pramen: CCS, ČBA
Elektřina a plyn (% yoy)
Pramen: ČSÚ, ČBA
Samotné potraviny sice také z meziročního pohledu působí mírně protiinflačně, zde se jedná však jen o efekt vysoké srovnávací základny, protože meziměsíčně ceny potravin dále rostly, a to o 0,3 %. Například ceny zeleniny meziměsíčně poskočily o 5 %, přitom v březnu obvykle již mírně klesají (graf 4). Ceny potravin tak z pohledu meziročního růstu stále rostly o silných 24 % (v únoru 24,6 %) a společně s cenami energií patří mezi hlavní faktory růstu inflace z pohledu posledních dvou let (2 letý růst cen činí 30 %, u potravin 33 %).
Březnový pokles inflace byl tak tažen převážně rozkolísanými cenami pohonných hmot, u celé řady položek spotřebního koše však inflační tlaky odeznívají poměrně pomalu a velká část poklesu meziroční inflace je tažena zejména statistickým efektem vyšší srovnávací základny. I z toho důvodu nadále předpokládáme, že celoroční inflace se bude letos pohybovat kolem 11 %, a to i přes postupné snižování cen energií.
Zelenina - tradiční sezónnost (meziměsíční změna v %)
Pramen: ČSÚ, ČBA
Včera zveřejněný nový inflační výhled z dílny ministerstva financi očekává pokles inflace pod 10% hranici v červenci a dosažení letošního minima v září ve výši 7,1 %, poté z titulu nižší srovnávací základny v posledním čtvrtletí opět vzroste a v prosinci se bude pohybovat kolem 8 %. Začátkem příštího roku by však měla inflace i z titulu vysoké srovnávací základny poklesnout k 2,5 %. Náš výhled pro trajektorii inflace v letošním roce je podobný, začátkem příštího roku však počítáme s inflací mírně pod hranicí 4 %. Odhady inflačního vývoje jsou však v současné situaci velmi nejisté.
Trh v současnosti předpokládá, že ČNB do konce letošního roku sníží sazby zhruba o necelý procentní bod. To se však v kontextu nedávných vyjádření členů bankovní rady ČNB jeví jako spíše nadměrné očekávání poklesu sazeb. Poměrně persistentní inflace spojená s dobrou kondicí trhu práce a postupně rostoucí dynamikou mezd mohou letošní pokles inflace brzdit a ochota bankovní rady letos úrokové sazby snižovat tak může být velmi omezená.
